趣头条下沉触底！

在深入分析燃财经对趣头条财务报告的对比研究后，我们发现，在2018年第四季度至2019年第二季度的三个关键季度中，尽管新安装用户数量维持在约1.1亿的水平，但月活跃用户数（MAU）和日活跃用户数（DAU）的环比增长率却呈现出逐季下降的趋势，用户留存率亦持续走低，转化效率明显下滑。与此同时，趣头条在市场投入方面并未有所减少。

具体来看，根据燃财经的估算，在最近四个季度中，趣头条每新增一个安装用户所需的成本大致保持在6至7元，这一数字相对稳定。然而，每新增一个日活跃用户的获客成本却呈现显著上升，分别为61.1元、77.8元、102.3元和高达656.6元。与此同时，新增日活跃用户为趣头条带来的收入增长并不显著，若继续维持高额的补贴支出，亏损状况将难以改善。

以2019年第二季度为例，假设每DAU每日平均贡献0.39元营收，则需耗时2525天才能实现盈亏平衡。汇丰证券分析师魏然对燃财经表示，趣头条曾经依赖“快速”策略，通过补贴迅速获取用户，通过广告实现变现，再利用变现的营收投入到用户增长中，以此在高周转中迅速扩大规模。然而，目前这一模式已无法持续，因为尽管拉新和促活的投入巨大，但并未能有效地扩大活跃用户规模，导致营收增长放缓，亏损不断累积。

魏然认为，虽然暂时的亏损在所难免，特别是在竞争激烈的跑马圈地阶段，如滴滴、拼多多等公司均未实现盈利，但一个健康的商业模式应该是正向的投入产出比，投入逐渐减少，产出逐渐增加，最终实现盈利。然而，趣头条的模式恰好相反，尽管各项指标都在增长，但用户成本和内容活跃用户规模的增速却相对较慢，广告溢价也未能跟上，未来可能面临周转困难。

在内容生态方面，趣头条的人均用户互动费用即平台给予用户的活跃奖励在持续下降，从2018年第三季度的0.25元降至2019年第二季度的0.13元，这可能是导致留存率低和活跃用户增速放缓的部分原因。尽管趣头条回应称，补贴降低但用户仍保持增长，留存也没有明显波动，说明内容留客已发挥作用，但这一解释并未解答问题的关键。

在变现方面，趣头条的广告收入占总营收的比重高达97.7%，营收结构单一，在广告市场疲软、流量成本高企的情况下，单靠广告难以支撑其发展。因此，趣头条急需找到下一个增长引擎。

在此背景下，趣头条正努力打造产品矩阵，成为类似字节跳动的APP工厂。从2017年至今，趣头条已孵化10余款产品，其中多数为内容类APP。此外，趣头条还积极探索短视频领域，打造了多款短视频APP。

然而，趣头条目前正面临诸多挑战，包括现金流压力、团队和组织建设问题等。在互联网行业竞争日益激烈的大背景下，趣头条能否成功转型，实现可持续发展，还有待观察。11月11日，趣头条将发布第三季度财报，届时我们将了解到趣头条近期的调整是否取得成效。