在金融市场的众多投资产品中，“橱窗基金”这一术语因其独特的申购限制而广为人知。顾名思义，这类基金如同被精致玻璃橱窗所封存的珍品，虽引人瞩目，却难以触及。近期，主动权益类基金的申购情况为我们揭示了这一现象的缩影。在剔除规模不足3000万的迷你基金后，限额在一万元以下的主动权益类基金多达23只，其中金元顺安元启基金严格暂停申购，交银趋势优先基金限额一千元，中庚丘栋荣的多只基金则设定为一万元限额。尽管这些基金在业绩上表现出色，但申购门槛之高，无疑为投资者带来了一定的启示。
以金元顺安元启基金为例，该基金长期保持净值稳健增长，具备较强的市场适应能力，今年以来最大回撤不到14%。该基金自成立以来，始终专注于挖掘低估值的冷门股，其投资风格长期偏向小盘价值。过去一年，其重仓股的平均市值仅为39.01亿元，远低于主动权益类基金的均值。从持仓行业和个股分布来看，该基金实现了高度分散化，前十大重仓股集中度仅为8%，有效规避了单一小盘股或行业下跌的风险。此外，基金重仓股的平均市盈率（PE）和市净率（PB）分别处于同类产品的低分位，表明其投资组合在估值上具有显著优势。
金元顺安元启基金的成功，在于其独特的投资策略和规模控制。小盘股和微盘股因其市场波动性较低和投资分散的特点，使得基金能够更好地控制回撤。然而，这种投资风格也要求基金必须严格限制规模，以避免规模扩张与基金经理的小盘价值策略相悖，以及业绩出色后资金涌入导致的交易效率下降风险。
从市场容量来看，小盘风格基金的管理规模存在明显的边界。以金元顺安元启基金为参照，中小市值公司的总市值界定在50亿以内，以今年以来平均日均成交额0.92亿元计算，若每个交易日最多买入或卖出日均成交额的20%，则连续买入20个交易日最多可持有3.68亿。以此推算，理论上该基金的管理规模上限约为92亿。
在当前市场中，类似金元顺安元启这样的橱窗基金并不多见。据统计，在过去一年和过去半年的同类排名中，业绩位于同类前25%的小盘风格基金仅有65只。其中，建信潜力新蓝筹、易方达供给改革、大成一带一路、国金量化多因子等产品，以其独特的投资策略和业绩表现，成为市场上的亮点。
总的来说，橱窗基金的存在揭示了小盘股在市场中的价值。尽管公募基金在规模上对小盘基金收益的敏感性较高，但挖掘市场上更多擅长小盘股投资的黑马基金，对于投资者来说，可能是实现超额收益的关键。
（本文基于8月27日《红周刊》刊发的文章，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。提及基金仅为举例分析，不构成投资建议。）
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